突发!3400亿独角兽死而复生:曾负债700亿

一个3400亿独角兽要复活了,WeWork。经过约半年的破产重整,WeWork最近迎来转机:或实现无债务状态,正常经营。


去年11月,WeWork在美国新泽西州申请破产保护,债务大约100亿-300亿美元。而在此之前的2023年6月,公司账户仅有现金(及等价物)约2.05亿美元,严重资不抵债。


这样一个烂屁股,WeWork是怎样用6个月把它擦干净的?


首先是拿股票抵债。将部分债务转换为股,减少债务超40亿美元。


其次是老投资人继续加注,比如软银集团。


这一点上,软银的勇气很令人钦佩。自2017年之后,软银累计投资WeWork数十亿美元。然而,此次投资被称为软银投资生涯最大的败笔之一,累计亏损达100亿美元。


但即便如此,软银依然继续加注,联合其他机构投资4.5亿美元。


再次,房东们进行了整体让步。WeWork与物业业主达成协议,预计节省约80亿美元的租金支出。


几个步骤下来,WeWork拥有了消除超120亿债务的能力,有机会恢复正常运营状态。


当然,代价也是不小的。


WeWork创始人Adam Neumann失去了控制权,进而由Cupar Grimmond掌控——Cupar Grimmond也是此次新融资的联合投资方。


历经超过半年的破产重整过程,WeWork能拿到今天的结果,可以称得上化险为夷,但这究竟是治标还是治本,有待进一步观察。


WeWork走到破产这一步,核心还是“二房东”模式无法走通:自己掏钱长租,再分割区域短租,是比较重资产的传统模式,风险较大。


根据WeWork财报,假设其收到100元租金,其中的82元要上交房东——本质是在帮房东打工。


这也导致WeWork持续亏损多年。


2023年上半年,WeWork净亏损7亿美元,2022年净亏损22.5亿美元,2021年净亏损46.32亿美元,2020年亏损32亿美元,2019年亏损35亿美元。


曾有国内知名联合空间创始人向铅笔道反思:历经6~7年,二房东模式已经走到头了,空间要升级为“运营商模式”,帮助业主管理空间,给业主分钱,而不是定期给业主分租。


如此一来,联合空间便不再承担主要经营风险,赚的钱也不主要是差价,而是服务费——只是这种模式能够广泛被业主接受,目前还是未知数。


以优客工场为例,成立于2015年,2020年11月在美(纳斯达克)上市。


2019年之前,公司亏损严重。比如当年1-9月,公司收入约8.75亿元,亏损达5.73亿元。2019年,优客工场转向轻资产模式:房东提供空间使用权,优客工厂提供代运营服务。


2020年第四季度,优客工场首次盈利,收入2.79亿元,净利润6279万元。值得注意的是,这种盈利状态并未持续太久。撇开特殊的2021年,2022年优客工场依然亏损2.29亿元。


当然,这种亏损幅度,确实比转型之前要小。2018-2020年,优客工场的平均年亏损约5.86亿元。


因此,从目前的实践成果看,轻资产模式(代运营)确实比“二房东”更先进,但是否能支撑公司实现健康利润,目前全球都缺乏参考案例。

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